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[F1專欄]成為F1車隊股東的機會到來 |
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| 記者/Hunter Hsu |
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就在2011年賽季即將開始之際，Williams車隊將將成為F1歷史上首支公開上市(IPO)交易車隊的消息亦吸引了許多媒體的目光。在得到了車隊大股東的同意後，該隊在倫敦披露了下月IPO的細節：車隊計畫於3月2日在德國法蘭克福證券交易所正式掛牌交易、每股發行價範圍將在24至29歐元之間，預定發行股數在28萬股左右。按預計發行價的中間值計算，這支F1車隊的市值約為2.65億歐元。
 | | | 在得到了車隊大股東的同意後，該隊在倫敦披露了下月IPO的細節：Williams車隊計畫於3月2日在德國法蘭克福證券交易所正式掛牌交易、每股發行價範圍將在24至29歐元之間。 |
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Williams車隊於1977年由Frank Williams創建，成立至今共獲得7次車手世界冠軍，9次車隊年度冠軍，這個數字在F1賽壇之內僅次於Ferrari與McLaren車隊。儘管出賽場數比Ferrari車隊少了近300場、該隊卻在勝場數上一度與Ferrari車隊不相上下！1990年代的10年之中總共囊括4次車手冠軍 (92、93、96、97年) 加上5次車隊冠軍 (92、93、94、96、97年賽季) ，當時由Patrick Head (科技總監) 、Frank Williams (車隊經理) 與Adrian Newey (空力設計師) 組成的鐵三角讓他們的車輛表現遠遠領先對手，所以不論是英國車手Nigel Mansell、法國人Alain Prost、36歲高齡的Damon Hill還是26歲的加拿大人Jacque Villenueve都能替Williams拿下世界冠軍的榮耀。不過自從空力大師Adrian Newey離隊之後，Williams車隊自從1997年以來就與世界冠軍無緣。之後雖然曾得到BMW車廠的大力支持、但爭取世界冠軍始終功虧一簣，2004年巴西站至今沒有再次暢飲過冠軍香檳。
 | | | Williams車隊於1977年由Frank Williams創建，成立至今共獲得7次車手世界冠軍，9次車隊年度冠軍，這個數字在F1賽壇之內僅次於Ferrari與McLaren車隊。 |
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車隊戰績滑落的立即影響就是贊助金額的減少。在接連失去兩大首席贊助商BMW與HP之後，Williams車隊始終籠罩在「參賽預算不足」的陰影之下，這很合理的解釋了Williams車隊陷入困境的原因：由於預算不足，Williams車隊研發團隊不論人才或設備都遠遠落後其他對手。兩位車隊老闆近年來多次砸鍋賣鐵以籌措周轉現金：為了籌措比賽預算，2005年底Frank Williams不得出售自己收藏的20輛經典Williams賽車以興建新風洞設備 (在此之前他已經先出售了自己的私人噴射機籌措經費) 。在2009年底Toyota宣佈退出F1賽道的16天後，老牌勁旅Willams車隊宣佈車隊兩位大股東Frank Williams與Patrick Head將少數股權 (先前透露為10％至49％之間，最後數字為10％) 出售給奧地利富商Christian 'Toto' Wolff管理的投資公司Marchsixteen。Marchsixteen由商人兼業餘賽車手Toto Wolff於2004年成立，在獲得車隊的少數股份後，Wolff也加入了Willams車隊董事會。
賽車運動的本質就是燒錢，當你沒有錢的時候，就必須與一些你本來不願意做的事情妥協。過去十數年來曾有不只一家車廠(包括BMW車廠)希望買下Frank Willams手上的車隊股份，但都被該隊董事會斷然拒絕。Frank Willams對於賽車的執著無人能比，看到Williams車隊過去幾年來限於泥淖無法自拔，許多資深車迷深感不勝欷噓。一年多之前Willams車隊表示出售股權的決定並非如外界傳言由財務危機導致，而是希望助新投資者的商業關係能吸引更多的贊助商。不過2010年賽季結束後，大量的贊助商離Williams車隊而去已是公開的秘密，許多人因此判斷公開發行股票上市 (IPO) 是為了募集必須的資金。
 | | | 機構投資者的角度來看，Williams車隊股票的投資價值與吸引力並不算太大。這支車隊雖然過去三年沒有虧損、但也僅是小幅營利。除了F1車隊營運業務之外，Williams車隊的其他商業營收包括F2賽車底盤製造與飛輪式混合動力系統。 |
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令人疑惑的是如果你細讀召股說明書，你將會發現這支私人F1車隊並沒有因為IPO上市計畫而獲得任何淨現金流：上市交易的股份 (佔車隊股權27.39％) 全部都是老股、沒有任何新發股份，其中主要來自車隊聯合創始人Patrick Head (減持17.69％的車隊股份、只保留5.8％) ，車隊創始人Frank Williams也拿出6.4％的車隊股份作為上市之用，但他仍持有50.3％的股權以確保車隊控制權。一度Williams車隊的財務狀況曾經非常緊張，英國媒體曾披露2006年Williams車隊的虧損額高達2800萬英鎊。失去來自BMW車廠的贊助後，曾於2005年盈利2960萬英鎊的Williams車隊在2006年的業績非常難看。車隊收入急劇下降了30％、僅為5810萬英鎊，入不敷出迫使車隊不得不開始動用僅有的存款，最緊張時該隊在英國銀行中的2080萬英鎊只剩下3萬英鎊。所幸在最近兩年大力縮減開支的努力下，Williams車隊的財務狀況逐漸轉好，上市遞交的財務報告顯示過去3年均有營利，新賽季的贊助商也都已經確定。
既然Williams車隊財務狀況無虞，這支隊伍也沒有短期必要因為新業務而籌集資金，許多人好奇在這個時候選擇上市的理由？車隊聯合創始人Patrick Head在日前提供了解答：主要是Adrian Newey的離開讓他們開始仔細思考該如何留下頂尖員工？去年我們已經記不得有多少次撰寫德國小將Sebastian Vettel拿下桿位的比賽戰報，他令人嘆為觀止的單季10座桿位也是繼2001年Michael Schumacher拿下11座桿位以來最多的，14次從頭排起跑則是繼1996年Damon Hill之後最佳成績，這些都顯示去年Sebastian Vettel在排位賽的霸主地位。兩位車手共創單一賽季15次桿位的成績追平了F1歷史記錄，這個記錄共在F1歷史上共出現過4次，分別是1988與1989賽季的McLaren車隊，以及1992與1993年的Williams車隊，值得一提的是1992與1993年的Williams賽車同樣出自於Adrian Newey之手，或許世界冠軍的保證不是車手、而是車隊科技總監。
 | | | 無奈的是雖然Frank Williams是第一個發現Adrian Newey設計天賦的F1車隊老闆，卻仍無法阻止旗下員工遭對手高薪挖角的命運，如果當初Williams車隊能夠給予Newey股權激勵、或許這位天才設計師不會選擇離隊。 |
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無奈的是雖然Frank Williams是第一個發現Adrian Newey設計天賦的F1車隊老闆，卻仍無法阻止旗下員工遭對手高薪挖角的命運。在科技產業與跨國企業中，隨著公司股權的日益分散和管理技術的日益複雜，為了激勵或挽留公司關鍵員工而給予股票或期權等形式的股權激勵機制成為一種流行的手段。這可使員工能夠以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承擔風險，進而努力為公司的長期發展努力的一種激勵方式。而股權激勵的前提就是公司股票必須上市 (以對股票提供充分的流動性) 。另外若Williams車隊的新能源事業部未來有突破性進展，他們也可以透過增發股票迅速獲得需要的資金，這才是Frank Williams選擇公開上市的真正原因。
從機構投資者的角度來看，Williams車隊股票的投資價值與吸引力並不算太大。這支車隊雖然過去三年沒有虧損、但也僅是小幅營利。除了F1車隊營運業務之外，Williams車隊的其他商業營收包括GP2賽車底盤製造與飛輪式混合動力系統。與BMW、McLaren、BMW及Renault車隊選擇不同的研發方向，Williams車隊一開始就選擇成本較低的飛輪作為能量的存儲媒介。並於2008年4月通過通過收購Automotive Hybrid Power公司少數股份的方式成立合資公司WHP並研發KERS系統。為了突破技術困境，WHP公司在核心零組件：飛輪的製造中使用磁負載複合技術 (Magnetically Loaded Composite) ，這種方式通過在飛輪中摻雜磁粉以盡量僅少能量損失。與真空技術搭配可使系統效率提升至97%-99%，選擇不同的軸承來搭配不同轉速，最大理論轉速可以達到160,000rpm。由於F1車隊將再次啟用KERS系統，加上還有機會使用在其他比賽用車輛，未來Williams車隊有機會透過技術授權給包括Porsche車廠在內的客戶來獲利。但除非「飛輪式混合動力系統」的市場拓展有顯著突破，否則短期內這支隊伍營收大幅成長的機會並不大。
 | | | 綠灣包裝人隊也是NFL唯一一支由公眾共同擁有的球隊：球隊曾三次發行股票，至今擁有11萬2120位股東，這些股東都是忠誠度最高的球迷。 |
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雖然不是「黑馬股」，筆者卻預測由於其特殊性與稀有性，Williams車隊即將上市的28萬股股票將受到熱烈追捧。一個可以對照的案例是在本月上旬剛剛打敗匹茲堡鋼鐵人隊、贏得了第四十五屆美國超級盃 (Super Bowl) 的綠灣包裝人隊。綠灣包裝人隊成立於1919年8月11日，當時該隊創始人Curly Lambeau請求美國印第安人包裝公司的老闆贊助球隊的球服，結果包裝公司捐贈了500美元贊助球隊的裝備，於是球隊決定以此公司名稱命名。綠灣市位於美國威斯康辛州、城市只有10萬居民。這支美國最小城市的職業美式足球隊曾於1966、1967以及1996賽季贏得第一屆、第二屆以及第三十一屆超級碗冠軍。值得一提的是綠灣包裝人隊也是NFL唯一一支由公眾共同擁有的球隊：球隊曾三次發行股票，至今擁有11萬2120位股東，而且自1919年成立以來並沒有派過股息，所有賺來的錢又回到公司球隊的運作。為了防止有個人壟斷或控制球隊，綠灣包裝人隊的章程也禁止任何人擁有超過20萬股的股票，與Williams車隊股票相比，綠灣包裝人隊股票的流動性更差：股東不能在公開市場交易股票、只能賣回給球隊。但即便如此，許多綠灣包裝人的股東都將所擁有的球隊股票視為傳家之寶，等待下次球隊發行股票的球迷更有數萬人之多。這次Williams車隊的IPO發行，筆者也計畫參與認購、以一圓「F1車隊小股東」的夢想！畢竟以1股29歐元的上限來計算，10股也才290歐元，我相信許多該隊支持者光是在90年代購買的Williams車隊週邊商品就遠超過290歐元。若每人買10股、則只要3萬名股東就能吃下這次發行的所有股份。在全球找到有實力掏的出錢、不在乎未來股價高低的3萬名支持者絕非難事。屆時Williams車隊上市首日將以多少價格開盤？值得車迷們的期待。「你買了 (股票) 嗎？」或將成為今年F1車迷之間的熱門討論話題。
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